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周鸿祎做了一笔划算买卖:从美退市,回归A股身家暴增至1000亿

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注:本文版权属于富途资讯,炒港美股,用富途(硬广一下,哈哈)。


21个涨停!市值超4000亿人民币!这是市场对360回归A股的热烈回应。

行情来源:富途证券

按照360借壳江南嘉捷(601313)后的总股本67.64亿股计算,1月4日,360的总市值已经超过4000亿元至4139亿元,超过万科、中国恒大、碧桂园、美的集团、浦发银行、中国太保等巨头,也超过619亿美元(约4025亿人民币)市值的京东(JD),也在逐步逼近852亿美元(约5500亿人民币)市值的百度。

1个决定,价值1000亿

按市值计算,360为仅次于BAT的互联网巨头。

根据富途资讯的统计,在借壳后,周鸿祎将直接和间接持有公司15.835亿股(占总股本23.41%),以目前市值计算,周鸿祎的身家达969亿元。

969亿是什么概念呢?在2017年胡润百富榜上,969亿能排到中国最富有人群的第13名,超过苏宁的张近东(930亿)、也超越宝能系的姚振华(950亿),如果1月5日江南嘉捷再度涨停,也将会超越哇哈哈的宗庆后和腾讯的张近东(均为1000亿),直逼汽车狂人和网易的丁磊(均为1100亿)。

数据来源:2017年胡润百富榜

而在这份榜单上,周鸿祎去年的身家只有200 亿,排名更是排在144名开外,如今一年不到,身家暴增至近1000亿。

为何回归?只是一门生意而已

2011年3月30日,360正式登陆纽交所。

而在此之前,360经历万般曲折才顺利上市。上市之前,除了和腾讯展开轰轰烈烈的商战外,还经历了主承销商临时变更、面临没有美国对标公司与投资人解释商业模式的困难,此间,还发生了日本大地震、福岛核电站泄露、全球股市暴跌等极端情况。不过,360最终顺利上市。

2011年3月30日,360纽交所上市

2016年3月30日,也就是360美股上市恰好5周年的当天,360股东大会通过了私有化的决议,开展了美国退市进程的第一步。

为什么这么艰辛上市却要私有化,为什么要折腾?相信是很多人的疑问。

实际上,富途资讯了解到,中概股回归潮在2015年就开始了。而在2011年和2013年之间,中概股遭遇了一系列的造假丑闻和做空机构的狙击,包括大家所熟知的新东方(EDU),2012年中期遭到浑水(Muddy Waters)的狙击,新东方短期下跌近70%,股价跌到只剩白菜价的最低8美元,不过,掌门人俞敏洪却因祸得福,趁着低位增持以及大发员工股票期权,狠赚了一笔,目前新东方股价升至101美元,涨幅超过10倍。

当然,360也不例外,遭到做空机构香橼(Citron)恶意做空和攻击。

与之相反的是,360在美上市5年间,净利润连续17个季度同比大幅增长,用户数也在持续增长,是名副其实的绩优股,但不仅受到做空机构攻击,市值也徘徊不前,在2016年7月退市时360估值只有区区93亿美元。而A股中诸如暴风科技等妖股一上市便是几十倍的涨幅,着实让人眼红。

目前,360市值高达4139亿元(约637亿美元),市值暴增超过5倍,可谓守得云开见明月。

360作为国内最好的互联网公司之一,在美股市场却不受待见严重低估,而回归A股只是一门生意而已。

早期创业艰辛史:被「卖猪仔」、蹲局子、遭到手下和投资人背叛

与大部分互联网大佬一样,周鸿祎从小极度痴迷计算机,少年时被西安交大计算机天才教改班破格录取,周鸿祎在《颠覆者:周鸿祎自传》一书中这样形容自己的大学生活:老鼠掉进了米缸里。在这里,他的计算机梦想在启航。

90年代初,还在求学期间,周鸿祎便进行了第一次创业——反病毒卡,谁知道南下深圳采购原材料的路上,被「卖猪仔」(指被司机中途勒索钱财)。在创业过程中还被送进过局子,连夜受审身体受到摧残。最终第一次创业以失败告终,但却留下与计算机安全事业的不解之缘。

随后开展了第二次创业——平面广告系统,但最后因为不专注产品设计、营销混乱以及遭到手下、投资人背叛而失败。二次失败后到大型信息企业北大方正历练,最后做到事业部总经理,但几年后正式「裸辞」,开始第三次「车库式」的艰苦创业。

时间进入1998年,互联网在全世界掀起了一场汹涌的革命,在此之间,众多大佬相继裸辞:网易的丁磊从宁波电信局辞职,马云从杭州电子科技大学辞职。

而周鸿祎裸辞之后创立了著名的3721(取自「不管三七二十一」的意思)——致力于让中国人能够用中文上网,当时国内上网还必须输入www、http和斜杠的开头,3721的目的在于用户无需记住复杂的域名,直接在浏览器地址栏中输入中文名字,就能直达企业网站或者找到企业、产品信息。实际上是中国搜索引擎的萌芽。

随后便经历了艰辛的开发与融资历程,过程中又与亦官亦商的CNNIC大战。终于历尽艰辛后,3721大获成功,一度覆盖90%以上的中国互联网用户,2002年,3721的销售额达到1.4亿元,毛利6000万元。

2003年,3721公司接受互联网界「巨无霸」雅虎收购,周鸿袆其后就任雅虎中国总裁。周鸿祎原想发力搜索业务(此时百度已经逐步崛起),不过由于雅虎到中国水土不服,,周鸿祎有力无处使,「情困」雅虎后,最终无奈离职并机缘巧合地创立了后来的360。

曾与百度对簿公堂,和腾讯上演「3Q」大战

为了抢占网站资源,3721和百度展开多场「插件」大战,2003年9月和10月,百度以不正当竞争为由,前后两次将3721告上法庭。周鸿祎和李彦宏亲自上阵,对簿公堂,展开多场肉搏。

双方在法庭上你来我往,接连上诉,打官司成了日常运营的一部分。但由于当时3721市场占有率巨大,反而成了众矢之的。

由于3721和百度展开多场「插件」大战,插件模式得到了程序员的青睐,业界认为是最有效的推广方式,在2003年到2004年之间,几乎所有的互联网公司都热衷于开发这种这种,不幸的是,最终演变成泛滥成灾的「流氓软件」,网民深受其害,上网体验极其不佳,周鸿祎也千夫所指。

周鸿祎也曾公开承认错误,但「流氓软件」变种和继续泛滥却让其充满了委屈。到了2006年,周鸿祎暗下决心,要做一款清除掉「流氓软件」的产品——360安全卫士。

刚开始做360安全卫士的时候,周鸿祎有一个很单纯的愿景:干掉所有的流氓软件,还我清白。团队成立之初只有10人,也没有具体的商业动机。

谁知无心插柳柳成荫,最后360安全卫士越做越大,,用一个模式——免费杀毒,直接颠覆了整个计算机安全领域,也革了大部分计算机安全公司的命,后来又开始做浏览器,做搜索。

到了2010年1月,360杀毒的用户规模突破1亿。规模越来越大,但俗话说,做互联网的人,总会遇到三个无法避免的问题:生、死、腾讯。

360自此遇到了腾讯,开展了一场波及亿万网民的「3Q大战」(360和QQ),以为QQ和360是当时国内最大的两个客户端软件。

2010年春节期间,腾讯的悄悄上线了QQ医生,功能与360安全卫士高度重合,每位拥有QQ的用户会被强制下载一个QQ医生。

2010年9月,360发布了其新开发的「隐私保护器」,专门搜集QQ软件是否侵犯用户隐私。而此时腾讯也指出360浏览器涉嫌借黄色网站推广。2010年10月27日,腾讯联合金山、百度等公司发布了《反对360不正当竞争声明》,战况升级,10月29日(恰好是马化腾生日),360则推出扣扣保镖,过滤QQ广告,直击QQ命门。

2012年11月,腾讯宣布在装有360软件的电脑上停止运行QQ软件,用户必须卸载360软件才可登录QQ,强迫用户「二选一」。双方为了各自的利益,从2010年到2014年,两家公司上演了一系列互联网之战,并走上了诉讼之路。

双方互诉三场,奇虎360败诉。其中奇虎360诉腾讯垄断案引起市场关注,2014年10月,:QQ并不具备市场支配地位,驳回奇虎360的上诉,。这起被称为「互联网反不正当竞争第一案」的案件,是迄今为止互联网行业诉讼标的额最大、有重大影响的纠纷案件,引起业内深思。

持续4年之久的「3Q大战」终于落下帷幕。

360靠什么撑起4000亿的市值?

经过了与CNNIC、百度、腾讯的战斗,周鸿祎有了「红衣卫士」称号,现如今,战斗力强大的360市值已经突破4000亿,一跃成为中国第四大互联网公司。

目前360业务囊括,互联网广告及服务、互联网增值服务、智能硬件三大板块,其中,互联网广告的收入占比最大,毛利也最高。数据显示,自2014年以来,其互联网广告及服务贡献了50%以上的营收,并在2017年上半年达到72%,其毛利维持在80%左右。

根据交易方案披露,在估值的预测期内,360营业收入持续上涨,2017年至2022年年均复合增长率为10.24%, 2017年增长率为25.59%。  

此外,360做了业绩承诺,2017-2019年扣非净利润分别不低于22亿、29亿和38亿元(2017上半年净利润为10亿元)。不过,按照目前4139亿市值以及给出的业绩承诺估算,其目前市盈率PE为188倍,2018年为142倍,2019年市盈率为108倍,看起来并不算便宜。

在1月4日,晚间,江南嘉捷发公告提示风险,称公司当前市盈率较同行业上市公司明显偏高,投资者注意风险。

资料来源:江南嘉捷公告

江南嘉捷复牌过会的节奏与此前回归A股的分众传媒较为相似。借壳方案成功过会后,分众传媒连续4个涨停。江南嘉捷能否复制分众传媒的连续4个涨停呢?

不过,分众传媒借壳完成后,从2015年11月最高点下跌60%以上,而去年备受关注的顺丰控股借壳后从2017年3月最高点以来,最大跌幅也超过30%,360能否保持坚挺呢?

此外,作为横向对比,目前腾讯估值PE为58倍,阿里巴巴为52倍,百度为32倍,且腾讯、阿里目前业绩增速非常快,预计2017年都在50%以上,相对而言360的188倍市盈率并不算便宜,加上360未来几年符合增长并不算高,360继续大幅飙升或不具备基础条件。

不过,就短期而言,影响股价的主要因素并不是估值,而是市场情绪。

但无论怎么说,360凭借超过4000亿的市值,暂时坐稳中国第四大互联网公司的宝座。或许,当以后大家说到互联网巨头公司,就不能再简单叫BAT了,而应该叫BATQ(奇虎360在美股上市时代码为QIHU)。(文/复利魔方)

最近看了周鸿祎的自传《颠覆者》,有感而发(这篇文章在开盘前发表),今天早盘江南嘉捷一度涨停,但目前已经开板下跌,因为昨晚公司已经发公告提醒了高估值,注意风险。另外,本文也横向对比之前的顺丰控股和分众传媒借壳后的走势,以及BAT的估值,加上360业绩增速并不快,所以个人认为已经没什么搞头,大家注意风险。

风险提示:以上任何内容不构成投资建议。



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